Tesla před výsledky: Zachrání robotaxi zisky?

Lídr amerického trhu s elektromobily dnes po uzavření obchodování v USA zveřejní výsledky za třetí čtvrtletí. Akcie společnosti Elona Muska od minim z konce července posílily až o 25 % a nedávno zveřejněné údaje o dodávkách vozů výrazně překonaly odhady analytiků.

To vytváří zvýšená očekávání vůči společnosti, která se stále obtížněji udržuje nad hranicí ziskovosti.

Finanční čísla

Elon Musk se těší značné důvěře akcionářů a investorů, což je patrné i z oceňovacích násobků společnosti. Tato důvěra však není bezpodmínečná. Pro pochopení možné reakce investorů na výsledky je zásadní porozumět „investičnímu příběhu“, který generální ředitel trhu vypráví již desítky let.

Z pohledu finančních údajů

• Trh očekává růst tržeb na přibližně 28,34 miliardy USD, což odpovídá meziročnímu zvýšení zhruba o 1 %.
• V automobilovém segmentu se navzdory vyšším dodávkám vozů očekává pokles tržeb o necelou 1 miliardu USD, z 21,2 miliardy na 20,2 miliardy USD.
• Tento výpadek bude muset kompenzovat segment služeb, jehož tržby mají vzrůst na 4,35 miliardy USD, tedy přibližně o 20 % meziročně.
• Výhled marže a provozního zisku je velmi slabý. Trh očekává pokles marže téměř na polovinu, na 2,5 %, a provozní zisk kolem 720 milionů USD.

• Kvůli očekávanému růstu kapitálových výdajů (CAPEX) nad 7,77 miliardy USD má volný peněžní tok klesnout na −4,5 miliardy USD.

V rámci tohoto poměrně pesimistického konsenzu vystupují do popředí dvě skupiny investorů: ti, kteří hledají kvalitativní signály nebo konkrétní důkazy zlepšení provozní efektivity, a ti, kterým mohou opět stačit sliby.

Cenový vývoj a měnící se očekávání naznačují, že se trh připravuje na několik slabších čtvrtletí, jejichž dopad má společnost postupně vykompenzovat. Klíčové přitom budou provozní zisk a marže segmentu služeb.

Provozní zisk musí ukázat, že společnost neztrácí tržní podíl a dokáže dlouhodobě využívat úspory z rozsahu, tedy ze stejné základny vytvářet vyšší zisk.

Nezbytná bude také solidní marže služeb. Tu je výrazně snazší udržet a zvyšovat a tento segment musí převzít část odpovědnosti za ziskovost od automobilového podnikání.

Určitou roli mohou sehrát také kapitálové výdaje (CAPEX), pokud se odchýlí od očekávání. Nižší i vyšší výdaje lze vykládat jako známku síly či slabosti. V konečném důsledku by se měly držet poblíž konsenzu.

Kvalita zisku

Klíčovou otázkou je, zda nedávné překvapivě vysoké dodávky vozů Tesly vycházely z organického růstu. Analýzy Bloombergu upozorňují na významné riziko pro kvalitu zisku: velký objem nedávných prodejů vozů v Šanghaji mohl být podpořen výrazným snížením cen.

Vzhledem ke konkurenci z Evropy i Číny, která soustavně tlačí marže společnosti níže, by to v kontextu již tak slabé výsledkové sezony mohla být velmi nepříznivá zpráva.

Aby Tesla udržela náladu investorů na současné úrovni, musí vykázat automobilovou marži bez regulatorních kreditů alespoň 16 %. Optimistický scénář počítá s marží tohoto segmentu na úrovni 17 % nebo výše.

Fúze?

Již několik měsíců sílí spekulace o možném spojení Tesly a SpaceX. Během investorské konference SpaceX Elon Musk uvedl, že možnost transakce nyní v počáteční fázi posuzuje zvláštní výbor vytvořený pro tento účel.

Odpověď generálního ředitele byla vyhýbavá a zdůrazňovala nejistotu ohledně dalších kroků. Vzhledem k Muskově historii manažerských rozhodnutí by však fúze byla spíše běžným krokem než něčím bezprecedentním.

Lze jen obtížně očekávat, že se během 24 hodin situace obou společností a postoje údajného výboru změní natolik, aby Musk poskytl více podrobností o případném spojení či jeho odmítnutí. Investoři přesto mohou pozorně sledovat jakékoli informace související s takovou transakcí.

Roboti a taxi

Akcionáři vkládají obrovské, převážně dlouhodobé naděje do FSD, Robotaxi a humanoidních robotů Optimus. Z produktového hlediska proto budou důležitou součástí konferenčního hovoru. U těchto oblastí lze míru ekonomického opodstatnění označit za nepřímo úměrnou nadšení veřejnosti.

1. FSD: Navzdory technickým i regulatorním obtížím přináší FSD hmatatelná zlepšení v provozu i uživatelské zkušenosti. Silnou dynamiku tohoto segmentu by potvrdil nadtrendový růst počtu předplatitelů a lepší míra jejich udržení v intervalech od 3 do 12 měsíců.
2. Robotaxi: Projekt autonomních vozů Tesly nabírá na tempu navzdory odporu místních regulátorů. Úřad NHTSA nedávno potvrdil komerční nasazení Cybercabů bez řidiče v Austinu, současně však zahájil vyšetřování, které má ověřit, zda konstrukce bez tradičních ovládacích prvků splňuje federální bezpečnostní normy. Podle nejnovějšího přehledu MarketWatch bylo v Austinu zaregistrováno téměř 350 Cybercabů, z nichž 187 bylo aktivních. Úspory z rozsahu a provozní páka tohoto podnikání jsou teoreticky obrovské a mohly by více než ospravedlnit současné ocenění s P/E přes 300 podle minulých zisků a přes 150 podle očekávaných zisků. Aby se však zisky skutečně dostavily, bude nutné překonat regulatorní překážky.
3. Optimus: Navzdory ambiciózním prohlášením zůstávají humanoidní roboti Optimus pokročilým demonstračním produktem s nízkou užitečností pro spotřebitele a nejistými maržemi. Zjištění serveru The Information naznačují, že výroba se stále pohybuje ve stovkách kusů týdně, nikoli v tisících, a podíl vadných kusů dosahuje až 50 %. Přes deklarované závazky k nákupu až 10 000 strojů Tesla dosud neposkytla údaje o termínech dodávek ani maržích nové produktové řady. Dokud společnost nezveřejní více informací, zůstává produkt kapitálově náročnou demonstrací.

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.