Kofola: Výsledky za 2Q26 smíšené, výhled pro rok 2026 potvrzen

Tržby za 2Q26 dosáhly 3,2 mld. Kč (+7,7 % r/r), což bylo přibližně 1 % pod konsensem, pravděpodobným důvodem byl pokles segmentu piva. Segmenty Česko a Slovensko a Fresh & Herbs rostly podle očekávání rychlým tempem, segment Adriatic byl stabilní. Růst tržeb v červenci a srpnu dosáhl 8 % a 13 %, což podle našeho názoru podpořilo teplé počasí. Upravená EBITDA byla za 2Q26 594 mil. Kč (+16 % r/r), asi 2 až 3 % nad konsensem díky silné hrubé marži. Kofola kvůli geopolitické situaci čelila cenovým tlakům na energie, obaly a logistické náklady, které ale kompenzovala předzásobením a vyššími prodeji. Obalové náklady se od poloviny roku stabilizovaly, ceny hliníku a energií by měly dále růst. Upravený čistý zisk dosáhl 234 mil. Kč (+17 % r/r) a byl 1 % nad naším odhadem. Pozitivní překvapení na úrovni EBITDA kompenzovaly rostoucí úrokové náklady a náklady spojené s nedávnými akvizicemi. Zadlužení odpovídalo 3,4x čistý dluh/EBITDA, což bylo mezikvartálně mírně méně.

Firma potvrdila pro rok 2026 výhled upravené EBITDA mezi 1,8 a 1,9 mld. Kč a očekává meziroční růst tržeb o 10 % (4 % organicky). Výhled zadlužení byl kvůli akvizicím navýšen na 3,5x čistý dluh / EBITDA z 3,0x.

Fresh bary za 2Q26 ukázaly silný organický růst, zbylý růst tržeb byl z velké části důsledkem příznivého počasí, akvizic a zlepšené spotřeby na Slovensku. Reportované tržby z hlavní sezóny jsou silné, což podpoří celoroční výsledky a kompenzuje rostoucí ceny energií a materiálů v druhém pololetí. Kofola tak ponechala výhled upravené EBITDA přibližně na úrovni nízkého jednociferného růstu. Během konferenčního hovoru nás bude zajímat komentář managementu k akvizici producenta minerálních vod BHMW a zadlužení.

Petr Bártek, analytik