Wall Street ignoruje varovné signály. Investoři mají jeden silný důvod neprodávat

Vypadá to téměř nelogicky. V polovině září se na americkém trhu sešla kombinace, která akciím obvykle nesvědčí. Americká centrální banka (Fed) 16. září zvýšila základní úrokovou sazbu. Výnos desetiletého státního dluhopisu překonal hranici 5 % a ropa se dostala nad 100 dolarů za barel.

Akcie přesto nepropadly do paniky. Jak upozorňuje článek na webu MarketWatch, index S&P 500 ve třetím čtvrtletí do 18. září přidal přibližně 2 % a Nasdaq Composite 1,2 %, zatímco Dow Jones Industrial Average ztratil 1,2 %. Index volatility VIX (ukazatel měřící očekávané kolísání trhu) uzavřel 18. září na 14,81 bodu, tedy poblíž nejnižších úrovní letošního roku.

Klid na trzích však neznamená naprostou bezstarostnost. Objem obchodů s pákovými burzovně obchodovanými fondy (ETF) měl podle dat Apex Fintech Solutions za září dosáhnout zhruba 24 miliard dolarů, zatímco v červnu činil téměř 52 miliard dolarů. Trh jako celek nepanikaří, část spekulantů ovšem znatelně sundala nohu z plynu.

Proč akcie odmítají výrazněji klesnout

Hlavním důvodem zůstávají firemní zisky. Agentura Reuters 9. září uvedla, že 86 % ze 492 společností z indexu S&P 500 překonalo ve druhém čtvrtletí odhady většiny analytiků. Dlouhodobý průměr přitom činí 67,5 %.

Takto vysoký podíl lepších výsledků sám o sobě další růst nezaručuje. Vysvětluje ovšem, proč investoři momentálně dávají přednost finančním výkazům před negativními titulky.

Ani samotné zvýšení úrokových sazeb nepředstavuje pro akcie automatický „rozsudek smrti“. Fed v zářijovém prohlášení uvedl, že:

• ekonomická aktivita roste solidním tempem,
• domácí výdaje zůstávají odolné,
• kapitálové investice podniků si drží sílu.

Vyšší sazby tak dopadají na stále rostoucí ekonomiku, nikoliv do hospodářství směřujícího do hluboké recese.

Trh nepanikaří, spekulanti už ale couvají

Existující rizika přesto nejsou pouze imaginární. Výnos desetiletého amerického dluhopisu 15. září vystoupal až na 5,041 %. Vyšší výnosy zdražují společnostem financování a současně zvedají laťku, kterou musí akcie u investorů překonat.

Pokud bezpečnější státní dluhopis nabízí kolem 5 %, trh logicky požaduje ještě vyšší očekávaný výnos za držení rizikovější akcie.

Do stejné rovnice vstupují také energie. Severomořská ropa Brent 18. září uzavřela na 104,87 dolaru za barel. Drahé palivo obvykle zvyšuje inflační tlaky, ukrajuje z rozpočtů domácností a tlačí na ziskové marže firem.

Nepříznivá je především kombinace několika faktorů:

• vysokých dluhopisových výnosů,
• drahé energie,
• případného zpomalení firemních zisků.