Jen aby trh nedohnal Fed k měnověpolitické chybě

Americké výnosy dál rostou, aktuálně nejrychleji u nejdelších splatností. Desetiletý výnos už například překonal hranici pět procent. Tahounem jsou opět reálné výnosy. Trh pracuje s celkově vyššími sazbami.

Na horizontu jednoho roku trh dle futures sazeb Fedu zaceňuje zvýšení sazeb o téměř jeden procentní bod. Pro konec let 2026 a 2027 tak zaceňuje sazby výše, než ukázala červnová prognóza centrální banky.

Pokud by se aktualizovaný výhled Fedu zveřejněný tuto středu výrazně lišil od tržního výhledu směrem dolů, trh by to mohl interpretovat jako nedostatečné utažení měnové politiky v prostředí dalších faktorů vytvářejících tlak na růst výnosů – od inflace a jejího výhledu až po nejistotu ohledně dalšího směřování měnové i fiskální politiky. To by následně mohlo vést k dalšímu růstu výnosů, zejména u nejdelších splatností.

Pokud by byl naopak trh s novým výhledem spokojen, dlouhý konec výnosové křivky by mohl svůj růst zastavit. Alespoň do doby, než by se objevily další možné spouštěče růstu, což nelze vyloučit.

Mnohé nasvědčuje tomu, že výnosy mají prostor růst do doby, než začne ekonomika výrazněji zpomalovat, případně než dojde k výraznějšímu propadu akciového trhu. Obě oblasti jsou propojené – vyšší reálné výnosy tlačí na valuace akcií a propad akciového trhu se přes efekt bohatství přenáší do spotřeby.

Americká ekonomika operuje poblíž potenciálního produktu a plné zaměstnanosti, značná část inflačního tlaku je ale nabídkové povahy. Důležité proto bude, aby trh Fed nedohnal k měnověpolitické chybě. Snaha zachovat protiinflační kredibilitu nesmí zastínit reálnou kondici ekonomiky.

Portu je první česká robo-advisory investiční platforma a lídr na českém trhu. Umožňuje bez jakýchkoliv závazků a s nejnižšími poplatky na trhu investovat do globálně diverzifikovaných portfolií složených na míru potřebám a cílům každého investora.

Více informací na www.portu.cz