Akciová snídaně 29.2. - DJIA nad 13 000, výsledky 3Y LTRO, makro

USA

• Dow Jones poprvé od 2008 nad 13,000b

 Ekonomika USA

• Ekonomika je stále slabá, pokud se na růst díváme přes úrokové sazby, které jsou na minimech
• Tak to znamená, že nejsou dostatečné inflační tlaky
• Ekonomika stále nejede na plné obrátky

 ASIE

• lepší průmyslová produkce v Japonsku a Jižní Koreji 
• Indie rostla ve 4Q nejpomaleji za 2 roky, což vytváří tlak na centrální banku, aby snížila úrokovou sazbu

EVROPA

3Y LTRO

• 11:15 výsledky 2. kola neomezených půjček
• Reakce může být významná
• Z dlouhodobého pohledu je ale nutné, aby se peníze začaly přelévat do reálné ekonomiky
• Nowotny (ECB) -  3. kolo půjček nebude automatické 

EIB

• bude mít stejnou výjimku ohledně řeckých dluhopisů jako ECB
• Tzn. nebudou se muset účastnit odpisu dluhu

 SUPERSPAD

Telefónica CR:

• Chce propustit v 1Q až 280 lidí, z toho až třetina manažeři.
• V souladu s pokračující úsporou personálních nákladů
• Je to zhruba stejné číslo jako v 4Q 2011, za celý rok 2011 propustili 600 lidí
• Celkově neutrální, až lehce pozitivní

 Výsledky 

Holcim (7:00)

• Tržby: 20,7 mld. CHF, oček. 20,4 mld. CHF
• EPS: 2,68 CHF, oček.  2,45 CHF
• Dividenda 1 CHF, oček. 1,5 CHF
• Očekává stabilní poptávku v Evropě, vyšší v obou Amerikách
• Lepší výsledky i pozitivní výhled 

Erste Bank (7:30)       

• Erste dosáhla čistého zisku za 4Q 254 mil. EUR vs. náš odhad 235 mil. EUR a tržní očekávání 220 mil. EUR = mírně lepší
• Výnosy: solidní čistý úrokový příjem a příjmy z obchodování, horší výnosy z poplatků, ale celkově mírně pozitivní
• Provozní náklady: in-line
• Náklady rizika: nižší než jsme my i trh očekávali, díky pozitivnímu vývoji v AUT, CZ a SLK
• Finanční výsledek: in-line
• Dále o dost vyšší efektivní daňová sazba a také vyšší podíl zisku připadajícího minoritním akcionářům
• Celkově čísla na první pohled mírně lepší
• Kapitál: kapitálová přiměřenost dle EBA ke konci roku 8,9 % vs. cíl k polovině roku 2012 9,0 %
• Dokázali redukovat rizikově vážená aktiva o 4,9 % a k tomu zisk za 4Q = nedostatek kapitálu identifikovaný dle testů EBA snížili z 743 mil. EUR k 3Q2011 na 166 mil. EUR k 4Q = pozitivní vývoj, který s velkou pravděpodobností znamená, že Erste nebude potřebovat přistoupit ke krizovému scénáři navyšování kmenového kapitálu
• Expozici vůči Řecku mají už téměř nulovou (4,4 mil. EUR) = žádné významné odpisy již ve 4Q
• V prosincovém LTRO I. vzali 3 mld. EUR, do dnešního tendru přihlásili poptávku 1,1 mld. EUR
• Výhled: očekávají letos mírný růst provozního zisku, což je vágní vyjádření. Já mám v modelu +5% y/y, pod mírným růstem bych si představil něco mezi 0-5%, takže toto by mohlo být malou kaňkou na výsledcích
• Celkové první zhodnocení: mírně lepší čísla, kapitálový test jde podle předpokladů, výhled žádný zázrak, ale těžko hovořit o zklamání = mírně lepší výsledky

• Commerzbank zvýšila doporučení pro akcie BASF z „add“ na „buy“, cenový cíl z 60 EUR na 76 EUR.
• Bankhaus Lampe snížila doporučení pro akcie K+S na „hold“ a cenový cíl o 27 % na 40 EUR.

KOMODITY 

API zásoby

• Zásoby ropy dle API minulý týden vzrostly o 521 tisíc barelů, zatímco zásoby destilátů klesly o 3,31 mil. barelů a zásoby benzínu si odepsaly 916 tisíc barelů. 

Zlato nejvýše za 3 měsíce

• slabý dolar kvůli LTRO
• Pokud se upíše více, pro zlato by to mělo být pozitivní                                                                                           

Stříbro nejvýše za 5 měsíců

• Stříbro může benefitovat na ekonomickém oživení
• Do určité míry také uchovatel hodnoty (když zdaleka ne tak, jako zlato)